【4368】扶桑化学工業の想定株価レンジを試算！IR回答から読み解く悲観・巡航・楽観シナリオ

2026年6月20日2026年6月21日

扶桑化学工業（4368）は、超高純度コロイダルシリカで世界トップクラスのシェアを持つ化学メーカーです。

生成AIの普及や半導体の高性能化が進むなか、同社の主力製品であるCMPスラリー向け材料の需要拡大が期待されています。

筆者は今回、扶桑化学工業のIR部門へ直接問い合わせを行い、

2030年度営業利益360億円
CAGR13.8％成長
CMPスラリー数量成長率5～6％
原料高騰時の価格転嫁方針
設備投資と株主還元の優先順位

について回答を得ることができました。

本記事では、これらの一次情報をもとに、扶桑化学工業の想定株価レンジを悲観・巡航・楽観の3つのシナリオで考察します。

扶桑化学工業とはどんな会社？

世界トップクラスのシェアを持つニッチトップ企業

扶桑化学工業は、

超高純度コロイダルシリカ
リンゴ酸
グルコン酸

などで世界トップクラスのシェアを持っています。

特に超高純度コロイダルシリカは、半導体製造工程で不可欠なCMPスラリー向け材料として利用されており、世界シェアは80％超とも言われています。

財務体質も非常に健全

項目	数値
時価総額	4,890億円
自己資本比率	77.0％
ROE	12.9％
ROIC	10.2％
有利子負債比率	14.4％
ネットD/Eレシオ	-20.6％
連続増配	6期

財務面は非常に健全であり、実質無借金経営といえる水準です。

IR回答から見えてきた重要ポイント

2030年度営業利益360億円を目指す

IR回答では、

中計最終年度（2030年度）の営業利益目標は360億円、CAGR13.8％を目指しています。

との回答がありました。

2027年3月期会社予想営業利益243億円から考えると、

243億円→360億円

へと約1.5倍の利益成長を目指していることになります。

CMPスラリー数量は年率5～6％成長を想定

会社側は、

CMPスラリーの数量はCAGR5～6％ほどで成長

と回答しています。

これは、

AIサーバー
HBM
3D NAND
先端パッケージ

などの市場拡大を背景に、中長期の需要増加を見込んでいることを意味します。

原材料高騰時には価格転嫁で対応

ベンゼン価格の上昇については、

原料価格が高騰することがあれば価格転嫁を実施して対応

と回答しています。

価格決定力を持つことは、利益率を守るうえで大きな強みになります。

キャッシュアロケーションは成長投資を優先

IRでは、

設備投資が最優先

と明言しています。

短期的な自社株買いよりも、

「将来の供給能力拡大」

を重視していることが分かります。

想定株価レンジを試算する考え方

株価は一般的に、

$y=PER\times EPS$ y=PER×EPS

という関係で考えることができます。

つまり、

EPS（一株利益）
PER（株価収益率）

によって、おおよその適正株価が決まります。

【徹底試算】扶桑化学工業の想定株価レンジ

現在株価：4,590円

悲観・巡航・楽観シナリオ比較

シナリオ	想定株価レンジ	現在比	確率
🔴悲観	3,800～4,300円	▲17～▲6％	20％
🟡巡航	5,300～6,300円	+15～+37％	55％
🟢楽観	7,000～9,000円	+53～+96％	25％

🔴悲観シナリオ

発生条件

イラン戦争長期化
原材料価格上昇
半導体需要減速
AI投資鈍化

投資家目線でのコメント

世界トップシェアの競争優位性や価格転嫁力を考えると、構造的に業績が悪化する可能性は限定的と思われます。

仮にこのレンジまで下落する局面があれば、長期投資家にとっては魅力的な水準になる可能性があります。

🟡巡航シナリオ（メイン）

発生条件

CMPスラリー数量成長5～6％
会社計画通りの利益成長
AI投資継続

想定株価

5,300～6,300円

最も実現可能性が高いシナリオです。

コンセンサス目標株価6,300円とも整合的であり、現在株価から15～37％程度の上昇余地があります。

🟢楽観シナリオ

発生条件

AI需要加速
HBM需要拡大
2030年度営業利益360億円前倒し達成
PERプレミアム付与

想定株価

7,000～9,000円

半導体材料株として高い評価を受けた場合には、このレンジも十分視野に入る可能性があります。

エントリーと利益確定の目安

株価	筆者の見方
3,800円以下	積極的に検討
4,000～4,400円	買い場
4,500円前後	分散投資向き
5,500円以上	慎重に判断
7,000円以上	利益確定も意識

個人的見解

個人的には、扶桑化学工業は下値リスクが比較的限定的である一方、中長期では上値余地も期待できることから、投資妙味のある銘柄の一つではないかと考えています。

もちろん、今後の業績については、イラン情勢をはじめとする地政学リスクや原材料価格の動向など、不確定要素も多く、断定的な見通しを持つことは難しいと思います。

一方で、生成AI関連投資が拡大する局面では、市場全体の流動性相場によってPERの切り上がりが起こる可能性もあります。

そのため、

「指数連動銘柄よりリスクを抑えながら、AI相場の恩恵を取り込みたい」

という投資家にとっては、有力な選択肢の一つになるのではないかと考えています。

まとめ

扶桑化学工業は、

世界トップクラスのシェア
CAGR13.8％の利益成長目標
CMPスラリー数量成長率5～6％
強固な財務体質
高い価格転嫁力

という特徴を持つ企業です。

短期的には地政学リスクや半導体市況の影響を受ける可能性がありますが、中長期では生成AIや先端半導体市場の拡大による恩恵が期待されます。

株価の変動に一喜一憂するのではなく、悲観・巡航・楽観の複数シナリオを持ちながら、長期的な視点で企業価値を見極めることが重要ではないでしょうか。

参考資料

2026年3月期決算説明会資料
New Medium-Term Management Plan 2026
扶桑化学工業IR部門からの回答
各種公開資料

投資に関する注意事項

本記事は公開情報および扶桑化学工業IR部門からの回答をもとに作成した筆者個人の見解であり、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。

株式投資には価格変動リスクがあります。最終的な投資判断は、ご自身の責任と判断において行ってください。

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